2024.12.20 주식 뉴스

헤지펀드 이탈이 글로벌 코코아 시장을 재편한 방법

 

올해 코코아 가격이 기록적으로 급등한 가운데 초콜릿 가격을 주도하는 금융 시장의 한 구석이 급격한 변화를 겪었습니다. 이로 인해 운영에 기름을 부은 헤지펀드들이 출구로 향했습니다.

캔디바부터 핫초코에 이르기까지 제과 가격은 코코아 원두 선물 계약의 영향을 많이 받습니다 런던과 뉴욕에서 거래되는 이러한 금융 상품을 통해 코코아 구매자와 판매자는 상품의 가격을 결정할 수 있으며, 이는 전 세계 판매의 기준이 됩니다.

작년 중반, 투기성 베팅을 위해 사모펀드를 사용하는 투자자 유형인 헤지펀드는 시장 가격 변동으로 인해 거래 비용이 상승하고 수익 창출이 어려워지면서 코코아 선물 거래에서 손을 떼기 시작했습니다.

뉴욕 시장을 감독하는 미국 상품거래선물위원회(CFTC)와 런던의 거래 수치를 집계하는 거래소 ICE 퓨처스 유럽의 데이터를 기반으로 한 로이터 계산에 따르면, 4월 서아프리카의 공급 문제로 인해 코코아 가격이 사상 최고치를 기록하면서 올해 상반기에 하락세를 가속화했습니다.

코딩과 알고리즘을 사용하여 거래를 찾는 93억 달러 규모의 런던 소재 펀드인 애스펙트 캐피털의 투자 솔루션 디렉터인 라즈반 레밍은 "이 시장은 점점 더 변동성이 커졌습니다."라고 말합니다. "우리 시스템의 대응은 포지션을 축소하는 것이었습니다."

로이터 통신이 검토한 프레젠테이션에 따르면, Aspect는 분산 투자 펀드의 코코아 노출을 1월 순자산 가치의 거의 5%에서 4월 이후 1% 미만으로 줄였습니다.

헤지펀드와 기타 투기 세력의 이탈로 인해 시장의 유동성이 침체되어 매매가 어려워지면서 변동성이 사상 최고치를 기록했고 가격 급등을 더욱 부추겼습니다.

로이터 통신은 펀드 임원, 코코아 시장 중개인, 트레이더 등 12명과 대화를 나눴는데, 이들은 처음으로 자세히 설명된 이번 하락이 시장에 지속적인 부담을 남겼다고 말했습니다. 이로 인해 코코아를 사고파는 가격 사이에 더 큰 격차가 발생했으며, 일부 업계 참여자들은 대체 상품을 찾도록 유도하여 이 분야에 지속적인 영향을 미치고 있습니다.

이번 달에는 특정 거래일 말에 전 세계적으로 보유된 선물 계약의 수(시장 건전성의 주요 지표인'미결제 약정')가 최소 2014년 이후 최저치를 기록했으며, 이는 선물 시장이 전반적으로 크게 위축되었음을 보여줍니다. 2014년 이전의 데이터는 제공되지 않았습니다.

 

유럽 증시, PCE 데이터 발표 전 아시아 증시 급락

 

유럽 스톡스 600 지수는 0.9% 하락하며 3개월 만에 최악의 한 주를 보냈습니다. 아시아 증시의 주요 지표는 6일째 하락하며 4월 이후 최장 연패를 기록했습니다. 수요일 매도세 이후 미국 증시가 회복에 어려움을 겪으면서 S&P 500(^GSPC)과 나스닥 100 선물 계약은 각각 0.3%, 0.5% 약세를 보였습니다.

모든 시장의 관심은 금요일 늦게 발표될 11월 미국 개인 소비 지출 데이터에 쏠리고 있습니다. 올해 마지막 주요 데이터는 목요일 미국 경제 성장률이 예상보다 빨라지고 소비자 지출이 견조해 임박한 금리 인하 가능성이 더욱 약화된 이후 나온 것입니다.

국채는 목요일 10년물 수일률이 5월에 마지막으로 보였던 4.57%로 상승한 후 상승세를 보였습니다. 스왑 시장은 현재 2025년 25% 포인트 1~2달러의 인하를 암시하고 있으며, 이는 두 차례의 인하가 확정된 한 달 전보다 감소한 수치입니다.

싱가포르 IG Asia Pte의 시장 전략가인 준롱예프는 "좋은 소식은 나쁜 소식이 다시 등장했다는 것입니다."라고 말합니다. "다가오는 미국 PCE 데이터가 중추적인 역할을 할 가능성이 높기 때문에 단기적인 시장 완화를 위해 10년물 수익률이 4.50% 수준 이하로 하락해야 할 수도 있습니다.

공화당이 주도하는 하원이 목요일 도널드 트럼프 대통령 당선인이 지원하는 임시 자금 지원 계획을 거부한 것이 24시간여 만에 미국 정부 셧다운을 앞두고 있다는 우려도 커지고 있습니다.

RBC 웰스 매니지먼트 아시아의 수석 투자 전략가인 자스민 듀안은 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 이러한 상황이 "특히 이틀 전 연준의 매파적 전환 이후 단기적으로 시장 변동성을 불가피하게 증가시킬 수 있다."라고 말했습니다. 투자자들은 "잠재적으로 더 끈적끈적한 인플레이션과 미국의 부채 문제"로 인한 위험에 직면해 있다고 그녀는 말했습니다.

 

역사적으로 혼란을 불러일으켰던 금요일의 미국 옵션 만기는 연말 평온에 마지막 장애물이 될 것입니다. 파생상품 분석 회사 Asym 500의 추정에 따르면 분기별 '트리플 스위칭'으로 인해 개별 주식, 지수 및 상장지수펀드에 연동된 약 6조 5,000억 달러 상당의 옵션이 하락할 것으로 예상되며, 이는 올해 최대 규모입니다.

아시아에서는 트레이더들이 통화 완화에 대한 베팅을 늘리면서 중국의 1년 만기 채권 수익률이 글로벌 금융 위기 이후 처음으로 1%로 하락했습니다.

 

채권 열풍이 커지면서 중국 숏 수익률이 20년 만에 최저치로 떨어지다

 

금요일 1년 만기 국채 수익률은 심리적 장벽인 1% 아래로 떨어진 지 불과 몇 시간 만에 2003년 이후 최저치인 0.85%로 17bp 급락했습니다. 벤치마크 10년물 채권도 상승세를 보였는데, 이번 달에는 4일을 제외하고 모두 수익률이 하락했습니다.

올해 랠리가 2025년까지 이어질 것으로 예상되는 것으로 보입니다. 현재 추진 요인으로는 중국이 미국의 관세 인상 위협 속에서 침체된 경제를 강화하기 위해 곧 깊은 금리 인하를 단행할 것이라는 추측이 있습니다. 주식 및 부동산 시장의 장기 약세도 국채 안전에 대한 수요를 부추기고 있습니다.

홍콩 미즈호 은행의 수석 아시아 외환 전략가인 켄 청은 현재 채권 랠리는 "정책이 완만하게 느슨해지고 우량 채권 자산이 부족한 가운데 내년 PBOC의 강력한 완화에 대한 기대감이 우세하다"고 말했습니다. "이러한 상황은 미중 통화 정책 차이에 대한 우려를 심화시키고 위안화 가치 하락 압력을 강화할 수 있습니다."

최근 중국 인민은행이 장기 만기 증권 랠리를 식히기 위해 개입할 것이라는 추측으로 인해 만기가 짧은 부채가 매력적인 자산이 되었습니다. 이번 주 초 정책 입안자들은 금리 시장의 위험에 대한 경고를 전달하며 시장 열풍에 반발했습니다.

하지만 PBOC 자체는 숏 포지션 부채의 가장 큰 구매자 중 하나일 수 있습니다. 8월에는 중앙은행이 프론트엔드 채권을 매입하고 만기가 긴 채권을 매각하여 후자의 강세를 제한하고 수익률 곡선을 가파르게 만들었습니다. 공식 데이터에 따르면 11월까지 4개월 동안 중국은 7,000억 위안(959억 달러)의 채권을 순매수했습니다.

호주 및 뉴질랜드 빙킹 그룹의 수석 전략가인 자오펑 싱은 PBOC의 운영이 프론트엔드 랠리에 기여했을 수 있지만, 수익률 하락은 "상당히 극단적으로 보인다"라고 말했습니다.